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363050.com发布时间：2025-12-05 13:02:51 点击量：
美联储降息预期的升温不仅拯救了美股，还给比特币带来了新的机遇。在经历了超过30%的下跌之后，比特币触底反弹，尽管目前断言比特币迎来反转依然有些为时尚早，但是对于经历了比加密货币更长时间更深度调整的加密相关资产而言，这一个反弹颇为来之不易。
那么，经历了深度调整之后的加密货币相关个股尤其是稳定币类股票，是否已经跌出价值，迎来投资良机呢？这就需要具体情况具体分析了。
2025年6月5日，Circle Internet Group正式登陆纽交所，发行价31美元。这家以发行美元稳定币USDC闻名的金融科技公司，一出场就踩在加密牛市的浪尖上：上市后短短不到三周，股价就在6月23日一度飙升至298.99美元的高点，最高涨幅接近十倍，成为当时美股市场最亮眼的新股之一。
这波极端拉升，很大程度上叠加了当时的宏观与情绪背景——比特币在10万美金附近高位盘整，随后一路飙升至12.6万美元的历史新高。市场对“稳定币赛道龙头+合规牌照+高利率环境”的预期一度被推到极致。CRCL在很多投资者眼里，不只是一个新股，而是“数字美元”的第一张纯正股权门票。
然而，自CRCL未能突破300美元之后，故事急转直下。随着比特币从历史高位回落至目前约91,000美元，CRCL股价也经历了两轮大幅杀跌：先是从接近300美元回落至110美元一线，随后在加密资产整体回调与利率路径预期反复的压力下继续下探，近期已跌至72美元附近，较高位回撤超过七成。
更具戏剧性的是，即便在Q3财报营收与盈利双双大幅超预期、营收同比增长66%的背景下，股价在财报日当天仍录得10%的单日跌幅，之后一路阴跌至当前位置。
表面上看，CRCL像是一家被情绪抬上去、又被情绪扔下来的“加密概念股”：涨跌节奏高度跟随比特币，估值在几个月内完成了从“天价”到“打回原形”的循环。但如果把股价曲线暂时放在一边，回到业务与数据本身，我们看到的是另一幅画面——USDC流通量一年翻倍、链上交易规模持续放大、机构合作网络不断扩容，公司在真实世界里的“网络效应”恰恰处在加速阶段。
那么现在的CRCL，不再是被情绪裹挟的筹码，而开始回到它真正应被讨论的层面——能否在未来的金融架构中占据不可替代的位置。
Circle Internet Group, Inc.是一家成立于2013年的全球金融科技公司，总部位于美国纽约，致力于构建面向稳定币与区块链应用的基础设施、网络与市场层平台。它不是单纯的加密货币发行方，而是试图将稳定币变成互联网金融体系的底层通道。
公司运营的核心，是围绕Circle稳定币体系所构建的一整套网络化产品与服务，包括：
USD Coin（USDC）与EURC——分别锚定美元与欧元的法币计价稳定币，是Circle生态的价值载体与网络入口；
开发者服务（Developer Services）——提供可即插即用的企业级API与基础设施，使开发者和机构能够将稳定币直接集成到钱包、支付、清算、托管或其他应用场景中；
系统集成服务（Integration Services）——负责连接不同网络与传统金融机构，让USDC等稳定币能够跨链流通并融入现有支付、结算与资金管理体系；
代币化基金（Tokenized Funds）——可监管、可产生收益的资产代币化产品，主要用于资本市场抵押、流动性管理及合规场景；
流动性与支付服务（Liquidity & Payments Services）——为机构客户提供Circle稳定币的铸造、储备、赎回、兑换以及跨境资金清算功能，使其能在全球范围内以“网络化美元”或“网络化欧元”进行价值传输。
Circle已从一家稳定币发行公司，进化为一个集发行、流通、支付、合规资产化与网络治理于一体的金融基础设施提供者，让机构能够在无需承担加密系统复杂性的前提下，将稳定币直接嵌入自身业务流程，真正参与互联网金融时代的价值交换网络。
2025年11月12日，CRCL公布了上市以来的第二份财报。其财务表现完全脱离“加密情绪股”的刻板印象。其收入并不依赖币价波动，而是建立在储备收益、网络规模扩张与平台收费三条可持续曲线）营收与盈利全面超预期
USDC每增发1美元，就对应1美元储备资产（主要为短期美债）。在高利率周期，美债收益给Circle贡献了稳定的利差来源。
Other Revenue同比增长52.1倍，其驱动来自：开发者服务付费、链接
也就是说，Circle正在从“利率敏感型资产端”，迁移到“网络收费型平台端”。前者受宏观环境触发，后者只受网络规模驱动。当收入从资产驱动变平台驱动，这家公司估值逻辑就会改写。
Circle真正的增长引擎不是营收，而是USDC网络规模：USDC链上交易量突破$41T，是支撑收入质量和使用场景扩张的关键基础。
USDC市场份额提升至29%，已成为稳定币行业核心计价层。Meaningful Wallets增长77%，表明活跃用户正在加速绑定平台。这意味着Circle已经从“铸币业务”走向“网络基础设施业务”：铸币只是入口，结算与流动性才是商业模型。
Circle的成长逻辑并不是“做一枚更好的稳定币”，而是试图成为全球价值传输网络的基础设施提供者。
USDC流通量737亿美元，同比增长108%USDC链上累计交易额已突破41万亿美元
用户接入带来规模，规模带来流动性，流动性带来黏性，黏性带来垄断式护城河。
Visa靠刷卡费构筑护城河，Circle未来可能靠网络费构筑护城河。当USDC变成
与清算的底层语言时，Circle收取的不是一次性收入，而是持续性、网络型收入。
Arc不是“又一条公链”，它解决的是过去所有链都没解决的问题：现实世界资产如何原生存在网络中？
Arc已吸引100多家金融与科技机构试运行，包括：Visa（支付入口）、BlackRock（资产端）、HSBC、Kraken、AWS……
如果Arc进入商业化阶段，CRCL的商业模型将从：发行美元得利息 → 承载经济行为得网络价值。这是从金融公司估值跨越到平台价值估值的瞬间。
Arc一旦发行原生Token，Circle的盈利结构将具备协议捕获属性，这意味着：CRCL的估值不再基于利润，而将基于网络价值本身。这是比USDC更像爆点的增长曲线. 监管顺风不是风险，而是通行证
这对USDC和Circle来说意味着：越往后，竞争者越难出现，而Circle越轻松享受行业复利。
从机构评级走势来看，CRCL虽经历上市后的剧烈震荡，但华尔街对其长期潜力的态度正在发生转向。11月13日，J.P. Morgan率先打破此前的谨慎基调，将CRCL从低配（Underweight）直接上调至高配（Overweight），并给出100美元目标价；紧随其后，Baird也在11月14将评级从中性（Neutral）上调至跑赢行业（Outperform），目标价设定为 110美元，显示机构对公司基本面韧性和网络扩张前景的认可。
尽管美股在11月底再度出现了反弹迹象，但是我们认为，这并不是调整的结束，而是一个中继性的反弹走势，毕竟困扰美股的高估值问题并没有得到解决，而是因为降息预期的升温而出现的技术性反弹。因此，对于投资者来说，目前的市场依然以少做多看为宜，等待市场走势进一步明朗。
但是，对于比特币而言，经历了深度回调之后，目前比特币价格已经接近于挖矿成本，存在较强的企稳需求。稳定币作为传统货币与更广泛数字资产世界之间的桥梁，在未来的前景依然充满想象空间。CRCL经历了上市之后的大幅波动，目前增
